让我们从做空的核心机制入手。做空本质上是投资者对资产价值的“投票”——他们认为某只股票、债券或大宗商品被高估了。通过卖空，这些投资者推动价格向真实价值靠拢，从而提升市场的效率。经济学家们常常将做空视为“价格发现”的重要工具。例如，在2008年金融危机前，一些敏锐的做空者如迈克尔·伯里（Michael Burry）通过卖空次贷相关证券，提前暴露了房地产泡沫的隐患。如果没有这些“空头”的介入，危机可能来得更晚、破坏力更大。从这个角度看，做空不是市场的敌人，而是纠错机制的一部分。只要存在估值泡沫或公司治理问题，做空就会像磁铁般吸引资金涌入，因为它提供了对冲风险和获利的双重机会。

 

做空的“永不停歇”也源于其盈利潜力。在低利率环境下，杠杆工具如期权和衍生品让做空成本更低、回报更高。近年来，随着量化交易和算法的兴起，做空策略变得更高效。看看特斯拉（Tesla）的案例：尽管埃隆·马斯克多次公开抨击空头，但从2020年到2023年，该股的做空者一度损失惨重，却从未完全退出市场。因为只要特斯拉的估值被视为泡沫（如市盈率一度超过1000倍），空头就会卷土重来。类似地，在中国A股市场，做空机制虽受限，但通过股指期货或境外渠道，投资者仍能间接表达看空观点。数据显示，2023年全球做空交易量创下历史新高，部分得益于通胀压力和地缘政治不确定性。这些因素让做空成为对冲通胀或经济衰退的利器——有利可图，自然无人愿停手。

 

 

如果做空有利可图，它确实不会停止。这不是市场的缺陷，而是其本质——资本永远追逐效率和利润。